¿Qué sucedió en la semana?

A continuación, te detallamos los principales acontecimientos que tuvieron lugar en esta semana: 

1. El mercado sigue expectante a las novedades comerciales, con sólidos saldos corporativos 

Los índices norteamericanos terminaron el viernes mixtos, ante nuevas tensiones comerciales generadas por Trump. El presidente de Estados Unidos acusó a China de haber violado el acuerdo con su país sobre la rebaja de aranceles, en un contexto donde Bessent ya había comentado que las negociaciones se habían “estancado”. Además, la administración norteamericana establecería sanciones para empresas chinas del sector tecnológico. De todas formas, el S&P 500 acumuló ganancias en la semana, con el rendimiento en el Tesoro a 10 años cayendo 11 pbs hasta 4,40%. Por el lado macro, el índice de inflación PCE core en EEUU mostró una variación de +0,1% en abril, igualando el dato anterior y las expectativas. De forma interanual, los precios desaceleraron su avance hasta +2,5%, en línea con lo esperado. Sobre esto, las minutas de la última reunión de la FED reflejaron una postura cautelosa frente a una inflación que muestra avances desiguales. Aunque no se definió un cronograma claro para futuros movimientos en las tasas, se advirtió sobre los desafíos que podrían surgir ante nuevos shocks inflacionarios.

Con el 98% de las compañías que componen el S&P 500 habiendo presentado sus resultados del 1T25, el 78% obtuvo positivamente en ganancias, llevando a la tasa de crecimiento en esta métrica a +13,3% interanual de acuerdo a FactSet. Los analistas consideran que los balances de las empresas son un factor que mantiene el optimismo sobre las acciones norteamericanas, aunque persisten los riesgos por las políticas comerciales. Las bolsas europeas terminaron la semana mayormente positivas, mientras que los mercados emergentes cayeron. Brasil se acogió a esta dinámica negativa, a pesar de las buenas noticias sobre la macro del país. El EWZ mostró un retroceso semanal, a pesar de haber tenido cifras conocidas de inflación por debajo de lo esperado, mientras que el PBI creció +1,4% t/t durante los primeros 3 meses del año, encadenando 15 trimestres consecutivos de crecimiento.

2.Si bien las proyecciones vaticinan que la desinflación se consolidó en mayo, es preciso monitorear la dinámica del tipo de cambio

El tipo de cambio “oficial” cerró la semana en $1.195,33, acumulando una suba del +5,13% en las últimas cinco ruedas. En el intradiario del viernes, el mercado abrió en $1.178, tocó máximos en $1.200 pasado el mediodía y cerró en torno a los máximos. Según Reuters, esta dinámica responde principalmente a una mayor demanda de divisas por vencimientos de deuda provinciales e importaciones, en un contexto de cierre de meses. Sin embargo, los operadores remarcan que el movimiento transcurre con orden y dentro de la banda de flotación establecida por el BCRA, sin generar señales de alarma en el mercado. Citando a referentes del mercado, desde la misma fuente indicaron que en los últimos días CABA, Córdoba y Salta habrían accedido al MLC por USD 330 M, USD 18 M y USD 56 M. Sin embargo, vale la pena destacar que el volumen diario de divisa operado en A3 (ex MAE) promedió USD 453 M esta semana, cuando en la anterior se verificaron USD 473 M.

De cara a las próximas semanas, será clave monitorear la dinámica del tipo de cambio, debido a que sus movimientos eventualmente pueden trasladarse a precios, aunque seguramente en un grado mucho menor que en las experiencias de la historia reciente, debido a que hoy impera un mayor orden en el plano macroeconómico. En relación a la dinámica de los precios del mes de mayo, las estimaciones de Alphacast arrojaron un +2,0% mensual, con un núcleo de inflación de +1,5%, marcadamente por debajo del +2,1% estimado para abril (+3,2% según la medición del INDEC). Por su parte, el IPC Online de Bahía Blanca sugiere cifras aún más optimistas, del orden del +1,75% mensual.

3.Los excesos hídricos demoran la siembra de trigo en la zona núcleo 

Según el último Informe PAS de la Bolsa de Cereales de Buenos Aires, la cosecha de soja alcanzó el 80,7 % del área apta, con un retraso de -5,0% frente al año pasado y -7,0% respecto al promedio de cinco campañas. El rendimiento nacional promedio es de 30,9 qq/Ha, un +4,0% superior al ciclo anterior. Por un lado, la soja de primera está cerca de completarse (86 % cosechado), aunque persisten demoras por lluvias en algunas zonas. Por el otro, la soja de segunda muestra buenos rindes en varias regiones, pese a anegamientos en el centro-norte bonaerense. En este contexto, desde la institución se mantiene su proyección de producción en 50 MTn. Este cálculo es menor a los últimos de LSEG, quienes actualizan a la baja sus últimas estimaciones y anticipan ahora 48,7 MTn, dentro de un rango que va desde 47,5 MTn a 49,8 MTn, debido a condiciones húmedas desfavorables en el este de la región pampeana (compensadas por días más secos en el corto plazo, lo que limitaría el daño potencial a los cultivos y los problemas de calidad). Asimismo, las proyecciones de la Bolsa de Cereales también quedaron por encima de las del WASDE del USDA de mayo, que ratificó las 49 MTn estimadas en abril, como así también de las 48,5 MTn de la Bolsa de Comercio de Rosario.

Por su parte, desde la Bolsa de Comercio de Rosario indicaron en su último Informe GEA que el 40% de la región núcleo exhibe excesos hídricos y suelos saturados. En consecuencia, la siembra de trigo en el norte bonaerense, que representa el 20 % del total regional, se encuentra comprometida. Así, la campaña triguera comenzó con siembras aisladas que totalizan apenas un 2,0 % en la zona núcleo, muy por detrás del 12,0 % registrado a igual fecha del año pasado. Este retraso se explica, naturalmente, por el régimen de lluvias excepcional: mientras que en mayo de 2024 se habían acumulado solo 8 mm en promedio, este año el mes cierra con 110 mm. En 13 estaciones se superaron los 130 mm, y en más de la mitad de ellas se superaron los 200 mm. El caso más extremo fue el de Chacabuco, que registró 498 mm, más del doble del mayor valor histórico para mayo desde que se instaló la red GEA/BCR hace dos décadas.

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